El crecimiento en EE.UU. mantiene al alza acciones y bonos

Los inversores pueden buscar oportunidades en trading en la renta variable europea y japonesa, que potencialmente podría ofrecer hasta un 18% de rentabilidad, y en el crédito corporativo y los valores respaldados por hipotecas de agencias, en un contexto de crecimiento constante, descenso de la inflación y recortes de los tipos de interés.

Las perspectivas de los economistas para el trading en la mayoría de los mercados de renta variable y renta fija son ampliamente positivas de cara al segundo semestre de 2024, ya que por fin se vislumbran recortes de los tipos de interés a escala mundial: Es probable que el Banco Central Europeo (BCE) empiece a recortarlos en junio, el Banco de Inglaterra (BoE) en agosto y la Reserva Federal de EE.UU. en septiembre.

Estos recortes de los tipos de interés han sido muy esperados por los inversores e impulsaron el trading en los mercados -al alza y a la baja- en el primer semestre del año a medida que ajustaban las expectativas sobre cuándo y con qué rapidez comenzarían a bajar los tipos de interés oficiales, mientras que la volatilidad de los datos impedía a los banqueros centrales actuar.

«Los inversores han descontado un aterrizaje suave, un aterrizaje duro y ningún aterrizaje, reaccionando a cada sorpresa de los datos económicos. En el segundo semestre deberían aclararse las sendas de la desinflación, el crecimiento y la política, lo que establecería una perspectiva constructiva para casi todos los mercados».

En particular, la renta variable europea y japonesa ofrece a los inversores valoraciones atractivas para el trading alcista, y se espera que los precios de las acciones suban a medida que se revisen al alza las estimaciones de beneficios. Por su parte, es probable que las acciones estadounidenses registren un fuerte crecimiento de los beneficios, pero es posible que no se produzca una subida correspondiente de los precios de las acciones, un trading al alza como es típico en un entorno de ciclo medio o tardío. En renta fija básica, los valores respaldados por hipotecas (MBS), los préstamos apalancados y los bonos corporativos con grado de inversión también resultan atractivos para operaciones de trading.

«Aproximadamente 6 billones de dólares se acumularon en fondos del mercado monetario cuando la Reserva Federal subió los tipos. Así, a medida que la Fed empiece a recortar, es probable que los inversores roten ese dinero hacia otros activos como la renta fija de alta calidad y la renta variable -probablemente en ese orden».

Alcistas y prudentes

Los analistas consideran que la renta variable mundial arrojará rentabilidades positivas este año, favorecida por el entorno macroeconómico y el potencial de aumento de los beneficios empresariales, por lo que permitirá un trading alcista. En el destacado Japón, los rendimientos podrían alcanzar el 17%, mientras que las acciones europeas podrían llegar al 18%. Los inversores deben estar atentos a los valores cuya rentabilidad esté inversamente correlacionada con los rendimientos de los bonos para hacer un buen trading, como el sector inmobiliario, la construcción y los materiales y servicios públicos, así como a los sectores de crecimiento de calidad, como el software, la industria aeroespacial y de defensa, los productos farmacéuticos y los semiconductores.

«Esta es una previsión muy alta dentro de un caso base medio ponderado, fuera de las recuperaciones de mercados bajistas y pandemias. Para el índice de referencia japonés TOPIX, la previsión alcista es la más alta de la historia. No obstante, las valoraciones serán probablemente elevadas en muchos mercados, lo que incitará a la cautela a los inversores. No todo puede ser fácil en el trading.

Trading también en renta fija

En renta fija, los estrategas favorecen los productos «diferenciales» que ofrecen un rendimiento superior al que los inversores pueden obtener generalmente de los bonos del Tesoro estadounidense. Entre ellos se incluyen los créditos corporativos públicos y privados, los créditos titulizados, los MBS y los créditos soberanos de mercados emergentes.

Los bonos corporativos con grado de inversión, por ejemplo, pueden ayudar a cubrir la incertidumbre general del mercado. Si el crecimiento mundial es más sólido de lo previsto, los diferenciales de crédito pueden estrecharse, aunque ya sean estrechos. Si el crecimiento se detiene, los rendimientos totales pueden beneficiarse de la duración, por lo que existe margen para el trading.

Si nos remontamos a periodos históricos similares, podemos hacernos una idea de cómo podría evolucionar el entorno actual en las carteras de los inversores. En años anteriores, cuando la Reserva Federal ha bajado los tipos y los bonos y las acciones han obtenido buenos resultados -como se espera este año-la combinación óptima en una cartera multiactivos ha sido aumentar la asignación a los bonos. En 2007, por ejemplo, un inversor con una previsión perfecta habría querido una combinación del 58% de acciones, el 26% de renta fija básica, el 8% de otros activos, el 5% de materias primas y sólo el 3% de efectivo.

Cubrir las incógnitas

Las perspectivas para 2025 son inciertas debido a acontecimientos impredecibles, como el resultado de las elecciones presidenciales en Estados Unidos y los cambios en los patrones de inmigración, formación de hogares y preferencias de los consumidores, por citar algunos. Pero esto no es malo para el trading.

Teniendo esto en cuenta, los inversores deben considerar activos que puedan ofrecer «convexidad», con potencial de rendimientos positivos y riesgo controlado de pérdidas. Las acciones europeas son un ejemplo: Las empresas del índice MSCI Europe obtienen aproximadamente el 25% de sus ingresos de EE.UU. y alrededor del 30% de los mercados emergentes. Esto significa que los inversores pueden beneficiarse potencialmente de un mayor crecimiento en cualquiera de las dos regiones, al tiempo que se benefician de unas valoraciones más baratas que las del S&P 500 y de una menor volatilidad en comparación con los valores de los mercados emergentes.

Otro tema que puede ayudar con la incertidumbre es el trading en el carry trade, que puede permitir a los inversores beneficiarse de las diferencias en los tipos de interés entre dos divisas. Por ejemplo, para un inversor basado en el dólar estadounidense, las rentabilidades por dividendo esperadas de la renta variable europea y japonesa, cuando se cubren del riesgo de cambio, están por encima de las medias históricas.